Opções de compra de ações ajustadas para dividendos

Dividendos, taxas de juros e seu efeito sobre as opções de ações.

Embora a matemática por trás dos modelos de precificação de opções possa parecer assustadora, os conceitos subjacentes não são. As variáveis ​​usadas para calcular um valor justo para uma opção de ações são o preço da ação subjacente, a volatilidade, o tempo, os dividendos e as taxas de juros. Os três primeiros recebem merecidamente a maior parte da atenção porque têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como os dividendos e as taxas de juros afetam o preço de uma opção de ações, especialmente ao decidir exercer as opções antecipadamente.

Black Scholes não conta para o exercício de opções antecipadas.

O primeiro modelo de precificação de opções, o modelo Black-Scholes, foi projetado para avaliar as opções européias, que não permitem o exercício antecipado. Assim, Black e Scholes nunca se dirigiram quando exercitar uma opção cedo ou quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deveria, teoricamente, tornar uma opção americana mais valiosa do que uma opção européia semelhante, embora, na prática, haja pouca diferença em como elas são negociadas.

Diferentes modelos foram desenvolvidos para precificar com precisão as opções americanas. A maioria destes são versões refinadas do modelo Black-Scholes, ajustadas para levar em conta os dividendos e a possibilidade de exercício antecipado. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercitada antecipadamente.

Em suma, uma opção deve ser exercida antecipadamente quando o valor teórico da opção é paritário e seu delta é exatamente 100. Isso pode parecer complicado, mas quando discutimos os efeitos que as taxas de juros e dividendos têm sobre os preços das opções, usaremos um exemplo para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos analisar os efeitos que as taxas de juros têm sobre os preços das opções e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda antecipada.

Os efeitos das taxas de juros.

Um aumento nas taxas de juros aumentará os prêmios de compra e fará com que os prêmios de venda diminuam. Para entender por que, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção a simplesmente possuir o estoque. Como é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações, o comprador da chamada está disposto a pagar mais pela opção quando as taxas são relativamente altas, já que ele ou ela pode investir a diferença no capital exigido entre as duas posições. .

Quando as taxas de juros caem a ponto de a meta dos fundos federais cair para cerca de 1,0% e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para os indivíduos estarem em torno de 0,75% a 2,0% (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo nos preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouro dos EUA.

As taxas de juros são o fator crítico para determinar se deve exercer uma opção de venda antecipada. Uma opção de venda de ações torna-se um candidato a exercício antecipado a qualquer momento em que os juros que poderiam ser auferidos com o produto da venda das ações no preço de exercício sejam grandes o suficiente. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, já que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade, mas significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser ideal a qualquer momento, desde que os juros ganhos se tornem suficientemente grandes.

Os efeitos dos dividendos.

É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções através do seu efeito sobre o preço das ações subjacentes. Como o preço da ação deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo, os dividendos elevados implicam prêmios de compra menores e prêmios de venda mais altos.

Enquanto o preço das ações geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam os dividendos a serem pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu provável ganho e perda ao representar graficamente uma posição. Isso se aplica também aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações nesse índice (ajustados para o peso de cada ação no índice) devem ser levados em conta ao calcular o valor justo de uma opção de índice.

Como os dividendos são críticos para determinar quando é melhor exercer uma opção de compra antecipada de ações, os compradores e vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem detiver as ações a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, de modo que os proprietários de opções de compra podem exercer as opções dentro do dinheiro antecipadamente para capturar o dividendo em dinheiro. O exercício antecipado só faz sentido para uma opção de compra se for esperado que a ação pague um dividendo antes da data de vencimento. (Para leitura relacionada, consulte: Quando uma opção de compra é considerada em dinheiro?)

Tradicionalmente, a opção seria exercida de forma ideal apenas no dia anterior à data ex-dividendo da ação. Mas mudanças na legislação tributária em relação a dividendos significam que pode ser dois dias antes se a pessoa que faz a ligação planeja manter as ações por 60 dias para aproveitar o imposto mais baixo para dividendos. Para entender por que isso ocorre, vamos dar uma olhada em um exemplo (ignorando as implicações fiscais, pois isso muda apenas o tempo).

Exercendo o exemplo da opção de chamada.

Digamos que você tenha uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. As ações estão atualmente sendo negociadas a US $ 100 e devem pagar um dividendo de US $ 2 amanhã. A opção de compra é profunda e deve ter um valor justo de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características da ação. Você tem três possíveis cursos de ação:

Não faça nada (segure a opção), exerça a opção antecipadamente ou venda a opção e compre 100 ações.

Qual dessas opções é melhor? Se você mantiver a opção, ela manterá sua posição delta. Mas amanhã as ações vão abrir ex-dividendo em 98 depois que o dividendo de $ 2 é deduzido de seu preço. Como a opção é paritária, ela será aberta a um valor justo de 8, o novo preço de paridade, e você perderá dois pontos (US $ 200) na posição.

Se você exercer a opção antecipadamente e pagar o preço de exercício de 90 pela ação, você descartará o valor de 10 pontos da opção e efetivamente comprará a ação em $ 100. Quando a ação vai ex-dividendo, você perde US $ 2 por ação quando ela abre dois pontos a menos, mas também recebe o dividendo de US $ 2, já que agora você possui a ação.

Como a perda de US $ 2 do preço da ação é compensada pelo dividendo recebido de US $ 2, é melhor você exercer a opção do que mantê-la. Isso não é por causa de qualquer lucro adicional, mas porque você evita uma perda de dois pontos. Você deve exercitar a opção cedo para empatar.

E quanto à terceira escolha, vender a opção e comprar ações? Isso parece muito semelhante ao exercício antecipado, já que em ambos os casos você está substituindo a opção pelo estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada com paridade (10), portanto, não haveria diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra da ação.

Mas as opções raramente são negociadas exatamente em paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 esteja sendo negociada por mais de paridade, digamos, $ 11. Se você vender a opção e comprar a ação, você ainda receberá o dividendo de $ 2 e possuirá uma ação no valor de $ 98, mas você acabará com $ 1 adicional que você não teria coletado se tivesse exercido a ligação.

Como alternativa, se a opção estiver sendo negociada abaixo da paridade, digamos $ 9, você deseja exercer a opção antecipadamente, obtendo efetivamente o estoque por $ 99 mais o dividendo de $ 2. Portanto, a única ocasião em que faz sentido exercer uma opção de compra antecipadamente é se a opção estiver sendo negociada com ou abaixo da paridade e o estoque for ex-dividendo no dia seguinte.

The Bottom Line.

Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetam o preço de uma opção, o negociante da opção ainda deve estar ciente de seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que elas usam um modelo Black Scholes simples e ignoram taxas de juros e dividendos. O impacto de não se ajustar para o exercício precoce pode ser grande, já que pode fazer com que uma opção pareça desvalorizada em até 15%.

Lembre-se, quando você está competindo no mercado de opções contra outros investidores e fabricantes de mercado profissionais, faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis.

Entendendo como os dividendos afetam os preços das opções.

O pagamento de dividendos para uma ação tem um impacto importante sobre como as opções para aquela ação são precificadas. Ações geralmente caem pelo montante do pagamento de dividendos na data ex-dividendo. Isso afeta o preço das opções. As opções de compra são menos caras, levando à data ex-dividendo por causa da queda esperada no preço da ação subjacente. Ao mesmo tempo, o preço das opções de venda aumenta devido à mesma queda esperada. A matemática do preço das opções é importante para os investidores entenderem, a fim de tomar decisões comerciais informadas.

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Queda de estoque na data do ex-dividendo.

Há duas datas importantes que os investidores precisam saber para o pagamento de dividendos. O primeiro é a data do registro. Esta data é definida pela empresa quando um dividendo é declarado. Um investidor deve possuir as ações até essa data para ser elegível para o dividendo. No entanto, esta não é a história completa.

Se um investidor comprar as ações na data de registro, o investidor não receberá o dividendo. Isso ocorre porque são necessários três dias para que uma transação de ações seja liquidada. Isso é conhecido como T + 3. Leva tempo para a troca fazer a papelada para liquidar a transação. Em vez disso, o investidor deve possuir o estoque antes da data ex-dividendo. A data ex-dividendo é essencialmente a data limite para o pagamento do dividendo. Quaisquer ações negociadas na data ex-dividendo não são elegíveis para o pagamento.

A data ex-dividendo é, portanto, a data crucial. Se uma empresa está fazendo um pagamento de dividendos de tamanho decente, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelas ações nos dias que antecedem a data ex-dividendo para receber o dividendo. Na data ex-dividendo, as bolsas reduzem automaticamente o preço do estoque pelo montante do dividendo. Por exemplo, suponha que a ação da ABC, Inc. esteja sendo negociada a US $ 50 no dia anterior à data ex-dividendo e esteja pagando um dividendo de US $ 1. A troca ajusta automaticamente o preço do estoque para US $ 49, uma vez que o dividendo não está incluído no preço. Isso é conhecido como o estoque indo ex-dividendo. Alguns sistemas de cotação de ações e jornais listam um "x" ao lado da cotação de ações para indicar que está indo ex-dividendo.

Algumas trocas também movem qualquer pedido de limite para o estoque. Usando o mesmo exemplo, se um investidor tiver uma ordem limitada para comprar ações da ABC, Inc. a US $ 46, a troca automaticamente move a ordem do limite para US $ 45.

Impacto do Dividendo de Opções.

Ambas as opções de compra e venda são afetadas pela taxa ex-dividendo. As opções de venda são mais caras, uma vez que a troca reduz automaticamente o preço das ações pelo valor do dividendo. As opções de compra são mais baratas devido à queda prevista no preço do estoque.

As opções de compra ganham valor à medida que o preço do estoque desce. Uma opção de venda sobre uma ação é um contrato financeiro em que o detentor tem o direito de vender 100 ações a um preço de exercício especificado até o vencimento da opção. O escritor, ou vendedor, da opção tem a obrigação de entregar as ações subjacentes ao preço de exercício, se a opção for exercida. O vendedor recolhe o prêmio por assumir esse risco.

Por outro lado, as opções de compra perdem valor nos dias que antecederam a data ex-dividendo. Uma opção de compra em uma ação é um contrato em que o comprador tem o direito de comprar 100 ações da ação a um preço de exercício especificado até a data de vencimento. Uma vez que o preço das ações cai na data ex-dividendo, o valor das opções de compra também cai no tempo que antecede a data ex-dividendo.

Vs americano. Opções Europeias.

Os investidores também precisam entender a diferença entre opções européias e opções americanas para entender o impacto sobre os preços das opções. As opções européias só podem ser exercidas na data de vencimento. Isso é diferente das opções americanas. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até a data de vencimento. Essa diferença pode ter um impacto sobre como as opções são precificadas. A maioria das opções de ações nos EUA são opções americanas.

O titular de uma opção de compra no dinheiro de uma ação pagadora de dividendos pode decidir exercer a opção antecipadamente para receber o valor do dividendo. Se a opção for exercida antecipadamente, o vendedor da opção de compra deve entregar o estoque ao titular. Em geral, só faz sentido para o titular da opção de compra exercer se a ação vai receber um dividendo antes do vencimento da opção.

Fórmula Black-Scholes.

A maioria das opções é precificada de acordo com a fórmula Black-Scholes, que é o método seminal para as opções de preços. No entanto, a fórmula de Black-Scholes reflete apenas o valor das opções de estilo europeu que não podem ser exercidas antecipadamente e não pagam dividendos. Assim, a fórmula tem limitações quando usada para avaliar as opções americanas sobre ações pagas com dividendos que podem ser exercidas antecipadamente. Na prática, as opções de ações raramente são exercidas antecipadamente devido à perda do valor do tempo remanescente da opção. Os investidores devem entender as limitações do modelo Black-Scholes na avaliação de opções sobre ações pagas com dividendos.

A fórmula de Black-Scholes inclui as seguintes variáveis: o preço da ação subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o tempo até o vencimento da opção, a volatilidade implícita do estoque subjacente e a taxa de juros livre de risco. Como a fórmula não reflete o impacto do pagamento de dividendos, alguns especialistas criaram soluções para essa limitação. Um método comum é subtrair o valor descontado de um dividendo futuro do preço da ação.

A volatilidade implícita na fórmula é a volatilidade do instrumento subjacente. Alguns afirmam que a volatilidade implícita de uma opção é uma medida mais útil do valor relativo de uma opção do que o preço. Opções são frequentemente usadas em estratégias de negociação neutras em delta. Essas estratégias compensam o risco de uma posição de opção com uma posição longa ou curta no estoque subjacente. Estratégias mais complexas podem ser usadas para lucrar com quedas na volatilidade implícita.

Os investidores também devem considerar a volatilidade implícita de uma opção em uma ação pagadora de dividendos. Quanto maior a volatilidade implícita de uma ação, maior a probabilidade de o preço cair. Assim, a volatilidade implícita nas opções de venda é maior, levando à data ex-dividendo devido à queda de preço.

Efeito dos dividendos no preço das opções.

Os dividendos em dinheiro emitidos pelas ações têm grande impacto sobre os preços das opções. Isso ocorre porque o preço da ação subjacente deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo.

Enquanto isso, as opções são avaliadas levando em conta os dividendos projetados a receber nas próximas semanas e meses até a data de expiração da opção. Consequentemente, as opções de ações de dividendos em dinheiro alto têm chamadas premium mais baixas e ofertas de prêmios mais altas.

Efeito no preço da opção de compra.

As opções geralmente são precificadas com a suposição de que elas são exercidas apenas na data de vencimento. Uma vez que quem possui as ações a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, presume-se que os vendedores de opções de compra de dividendos recebam os dividendos e, portanto, as opções de compra podem ser descontadas até o valor do dividendo.

Efeito no preço da opção de venda.

As opções de venda ficam mais caras devido ao fato de que o preço das ações sempre cai pelo valor do dividendo após a data ex-dividendo.

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Datas ex-dividendo e como encontrá-los.

Pontos chave.

Descubra como evitar as armadilhas das datas ex-dividendo.

Em particular, as estratégias de opções com chamadas curtas ou curtas podem ter surpresas inesperadas.

Descubra como determinar quando você pode ser atribuído cedo.

Para alguns traders, parece que a data ex-dividendo - o primeiro dia após uma declaração de dividendos quando um comprador de ações não tem direito ao próximo pagamento de dividendos - é uma daquelas coisas que apenas surpreendem você quando você não está. t prestando atenção.

Se você usa regularmente qualquer estratégia de opção que envolva chamadas curtas, pode ter ficado frustrado por ter sido atribuído no dia imediatamente anterior à data ex-dividendo. Se você é um escritor de chamadas cobertas, isso significa que você não apenas perderá inesperadamente sua posição acionária, mas também o próximo pagamento de dividendos. Se você é um vendedor de chamadas a descoberto (nu), vendedor de straddle curto ou um operador de call spread, as conseqüências podem ser muito mais sérias, porque você não apenas terá que cobrir uma pequena posição em uma perda potencial, mas você Também terá que pagar o dividendo em dinheiro ao detentor do estoque registrado na data do pagamento. Se você emprega regularmente estratégias que envolvem opções de chamadas curtas e isso não aconteceu com você, considere-se afortunado.

Neste artigo, vou abordar como:

Encontre a data ex-dividendo. Tela para ações que estão se aproximando de uma data ex-dividendo. Monitore as datas ex-dividendo no StreetSmart Edge®. Determine quando a atribuição antecipada pode ocorrer e como reduzir a probabilidade.

Encontre a data ex-dividendo.

Se você usar estratégias envolvendo chamadas curtas, é importante saber se o estoque subjacente paga dividendos e, em caso afirmativo, quando ocorrem as datas ex-dividendo. O local mais fácil para encontrar a data ex-dividendo está na aba Resumo da página Pesquisa & Ações de schwab.

Como encontrar a data ex-dividendo.

Fonte: schwab 1 Veja as divulgações abaixo.

Se você negociar no StreetSmart Edge, poderá ir para esta página selecionando "Pesquisa" no menu do schwab, na parte superior da tela. Além disso, se você adicionou uma coluna Schwab Equity Ratings® às suas listas de visualizações ou páginas de posições, poderá clicar no grau de letras e a página de pesquisa será iniciada automaticamente.

Como encontrar a data ex-dividendo usando o StreetSmart Edge.

Fonte: StreetSmart Edge. 1 Veja as divulgações abaixo.

Nota: Se a data ex-dividendo listada no schwab já passou (como no exemplo acima) e a garantia paga dividendos trimestralmente, você pode adicionar três meses à data mostrada como uma aproximação, até que a data exata seja anunciada. Pela empresa. Às vezes, as datas podem variar devido a finais de semana e feriados. Tenha em mente que as ações não são obrigadas a pagar dividendos e podem reduzir ou eliminar seus dividendos a qualquer momento, por qualquer motivo.

Tela para ações que se aproximam de datas ex-dividendo.

Se você planeja usar uma estratégia que envolva a busca de ações que estejam ex-dividendos nos próximos sete ou 30 dias e / ou pague dividendos que excedam uma determinada porcentagem de rendimento, você pode criar um screener.

Na ficha Visão geral da página Pesquisa & gt; estoques de schwab (conforme mostrado abaixo), selecione "Encontrar ações" ou "Seleção de estoque" e selecione os seguintes critérios básicos:

"Dividend Yield" e escolha o (s) seu (s) intervalo (s) de rendimento "Upcoming Dividends" e escolha seu prazo "Optionability" Além disso, recomendo que você marque "Volume Médio (10 Dias)" suficiente (talvez 500.000 a um milhão de ações) , assim você pode evitar quaisquer ações iluidas.

Como rastrear ações indo ex-dividendos.

Depois de criar esse visualizador, lembre-se de "Salvar tela" para recuperá-lo rapidamente. Essas telas podem ser acessadas sempre que você fizer login na sua conta no schwab.

Como monitorar datas ex-dividendo no StreetSmart Edge.

No StreetSmart Edge, as informações sobre dividendos podem ser exibidas diretamente no gráfico. Na ferramenta Gráfico, abra a gaveta de configurações e selecione "Dividendos" na seção Eventos corporativos. Ao fazer isso, criaremos pequenas bandeiras rotuladas com um "D" nos gráficos que identificam a data ex-dividendo. As datas históricas ex-dividendo serão representadas por uma seta para baixo, enquanto as setas para a direita indicam as próximas datas. Se você passar o mouse sobre as setas, poderá descobrir o valor do dividendo, a data ex-dividendo e a data de pagamento.

Além dos sinalizadores de dividendos, o recurso Notas pode ser usado para várias finalidades diferentes, incluindo o monitoramento de datas ex-dividendo. Como as datas ex-dividendo não mudam com tanta frequência, você pode incluí-las em uma nota e exibir essa nota em uma lista de observação, em um gráfico ou na janela de detalhes da sua conta (conforme mostrado abaixo). Depois de adicionar a nota, você pode lê-la clicando nela em qualquer uma dessas exibições e, em alguns casos, simplesmente passando o mouse sobre ela.

Fonte: StreetSmart Edge.

Determine quando a atribuição antecipada pode ocorrer.

Como você provavelmente já sabe, quando uma ação passa ex-dividendo, para um pagamento de dividendo trimestral normal, o preço de abertura da ação é ajustado pelo valor do dividendo na manhã da data ex-dividendo.

No entanto, os preços das opções não são ajustados para dividendos trimestrais normais. Como resultado, quando você usa estratégias que envolvem chamadas curtas em ações que pagam dividendos, o proprietário das chamadas geralmente tem um incentivo econômico para exercer a opção de compra. Isso geralmente ocorre no dia anterior ao estoque ser ex-dividendo, se a opção de compra estiver no dinheiro e o valor do dividendo exceder o valor de tempo restante na opção. Este incentivo existe porque o preço [de greve] que ele pagará pela ação é o mesmo antes da data ex-dividendo ou depois, mas se ele se exercita antes da data ex-dividendo, ele será o dono do registro quando o dividendo é pago.

Vamos ver alguns exemplos.

Exemplo de chamada coberta.

Suponha que você tenha escrito anteriormente uma chamada coberta em abril com um preço de exercício de 21 contra sua posição de 100 ações de ações BYB fictícias. As ações subiram de preço desde que você fez a chamada, e agora está no dinheiro em US $ 0,96. De acordo com a página de pesquisa na schwab, a data ex-dividendo é amanhã e a chamada coberta ainda está a 10 dias da expiração. Ao comparar o valor do dividendo com o valor do tempo remanescente na opção, (conforme circulado em vermelho abaixo), você pode ver que o dividendo é $ 0,10 maior do que o valor do tempo restante.

Quando uma opção é exercida, qualquer valor de tempo restante é perdido. Como cada opção cobre 100 ações, o proprietário dessas chamadas pagará US $ 21 por ação pela ação. Ele perderá $ 16 em cada opção de compra que fizer, mas ganhará $ 26 em dividendos em cerca de três semanas. Se você não agir antes do fechamento do mercado, a probabilidade de ser atribuído antecipadamente é extremamente alta. (Por outro lado, se o valor do tempo restante exceder US $ 0,26, a probabilidade de atribuição seria extremamente baixa).

Avalie a probabilidade de atribuição antecipada.

Fonte: StreetSmart Edge.

A maioria das atribuições iniciais ocorre no dia anterior à data ex-dividendo. No exemplo acima, você pode manter sua posição em BYB e permanecer como o proprietário do registro quando o dividendo é pago, seja comprando de volta a chamada coberta para encerrar sua posição ou entrando em uma distribuição fechando essa chamada coberta e simultaneamente vendendo uma nova. chamada coberta para uma data de expiração posterior. Como o valor do tempo de uma expiração posterior provavelmente excederá em muito o valor do dividendo, a atribuição antecipada será quase certamente evitada por enquanto. Alternativamente, você pode fazer um roll-up comprando de volta esta chamada coberta e vendendo outra chamada coberta com um preço de exercício que está fora do dinheiro.

Exemplo de propagação de chamada de touros.

Suponha que você não possua ações BYB, mas você já estabeleceu uma chamada de compra (vertical) espalhada comprando ligações de greve de 10 de abril e vendendo ligações de greve de 10 de abril. Como você esperava, a BYB subiu de preço (para US $ 21,96) e agora ambas as opções estão no dinheiro. Assim como no exemplo de chamada coberta acima, porque as suas 21 chamadas de curto prazo estão no dinheiro em US $ 0,96, mas o dividendo é US $ 0,10 maior do que o valor do tempo restante, você antecipa a atribuição antecipada hoje à noite.

Se você não tomar nenhuma ação antes do fechamento do mercado, amanhã você receberá 1.000 ações da BYB por um preço de 21. Se optar por manter sua posição vendida ou não, você será responsável pelo pagamento do dividendo (US $ 260). 10 de maio. Se você mantiver sua posição vendida, você tem o risco adicional de ser uma ação curta sobre a qual você estava anteriormente otimista.

Para eliminar esses riscos antes de ser atribuído, você pode vender suas 10 chamadas de 19 chamadas de greve no mercado e aplicar os recursos para cobrir uma parte do custo de compra de 1.000 ações da BYB. Esta compra de 1.000 ações transformará, então, suas 21 chamadas curtas de greve em uma posição de chamada coberta. Fazer isso eliminaria a obrigação de pagamento de dividendos, mas como as ações provavelmente seriam canceladas hoje à noite, você não seria o proprietário do registro e não receberia o dividendo na data de pagamento.

Como alternativa, (conforme circulado em verde acima), você pode exercer suas chamadas e comprar 1.000 compartilhamentos de BYB porque o preço de oferta das 19 chamadas está atualmente $ 0,02 abaixo do valor intrínseco (2,94 versus 2,96). Novamente, isso efetivamente cobre suas 21 chamadas de curto prazo. Se você é atribuído, você eliminaria a obrigação de pagamento de dividendos (assim como se você comprasse o estoque imediatamente). No entanto, como as ações provavelmente serão canceladas hoje à noite, você não seria o proprietário do registro e não receberia o dividendo na data de pagamento.

Neste exemplo, o exercício das chamadas é provavelmente a melhor dessas duas opções, porque você receberá o valor intrínseco total das opções (em vez de US $ 0,02 a menos) e eliminará a comissão de venda das opções. Você terá, no entanto, que pagar uma comissão para exercer suas chamadas.

O que você deveria saber.

Se você usar qualquer estratégia de opção envolvendo chamadas curtas, como chamadas cobertas, chamadas não atendidas, call spreads ou straddles curtos, quando essas chamadas entrarem no dinheiro e o vencimento for de algumas semanas ou menos, a atribuição antecipada geralmente ocorre exatamente um dia antes da data ex-dividendo. Se você usar qualquer estratégia de opção envolvendo puts curtos, como puts cobertas, puts descobertas (naked), CSEPs, spreads ou straddles curtos, quando esses puts entrarem no dinheiro e a expiração for de algumas semanas ou menos, a atribuição antecipada geralmente ocorre exatamente na data ex-dividendo. Isso permite que o acionista permaneça como acionista registrado e receba o dividendo na data de pagamento. A atribuição antecipada é menos provável em opções de índice ou ações que não pagam dividendos, porque raramente há um benefício econômico para o detentor da opção.

Não seja pego de surpresa.

Como você pode ver, a data ex-dividendo pode assumir enorme importância se você usar estratégias com opções curtas. Certifique-se de estar atento às datas ex-dividendo para que você não encontre nenhuma surpresa.

Para obter informações adicionais ou para assistência com outras estratégias de opções, entre em contato com um especialista em negociação da Schwab pelo telefone 800-435-9050.

Entendendo as opções ajustadas.

Pontos chave.

As opções podem ser ajustadas se o estoque subjacente for submetido a algum tipo de reorganização.

Leia sobre como identificar opções ajustadas.

Descubra como você pode lidar com as opções ajustadas.

Entender como as opções são ajustadas quando o estoque subjacente passa por algum tipo de reorganização nunca foi fácil, e o fato de as regras terem mudado várias vezes ao longo dos anos não ajuda.

A última alteração ocorreu após a conversão da simbologia de opções do OCC (anteriormente denominada "Options Clearing Corporation") em maio de 2010, mas esse tópico continua sendo relevante para muitos operadores de opções.

Existem certas características comuns a todos os contratos de opções:

Quando a empresa subjacente passa por algum tipo de reorganização societária, qualquer um dos últimos cinco itens pode mudar, resultando em uma opção ajustada. Você não tem controle sobre se esses itens vão mudar, mas uma compreensão de como e por que eles mudam pode ajudá-lo a lidar com eles depois.

A data de expiração é um caso especial. Geralmente, ela permanece constante, mas a OCC pode acelerá-la quando a empresa subjacente passa por uma fusão e a entrega (as ações subjacentes) é convertida em uma entrega em dinheiro de 100%.

As causas dos ajustes nos contratos de opções são numerosas. Abaixo está uma lista parcial que mostra não apenas o que causa o ajuste, mas também que tipo de ajuste pode ocorrer. Por exemplo, quando um dividendo ordinário em dinheiro é pago, ele normalmente não tem efeito sobre a opção, enquanto o desdobramento de ações normalmente ocorre.